油脂探底不断，但终有限度

行情走势：

18年整体商品行情呈现倒V形走势，而17年整体处于V形。油脂方面，三大油脂走势分化。菜油全年涨幅1.35%，豆油全年跌幅4.66%，棕榈油全年跌幅12.97%。棕榈油基本处于震荡下行趋势，马来西亚产量全年处于增长中，导致棕榈油最弱。10月份之前一直围绕5500-6000元/吨区间震荡，但10月以后则跌跌不休，从6000元/吨跌至5250元/吨。菜油全年围绕6300-6800区间震荡，只有5月底到6月初暴涨一次最高触及7200元/吨。

后市展望：

经过2017年2018年的大幅下跌之后，留给油脂下跌的空间已经不足，2019年油脂的行情有望磨底筑底反弹。三大油脂走势将继续保持分化，菜油最强，其次豆油，棕榈油最弱。整体全球油脂供需仍宽松，收缩趋势并不明显，但行情将在周期性扩张和阶段性收缩中震荡反复。

美国大豆种植面积有望下降，进口大豆打折，调低蛋白含量，进口蛋白粕将放缓豆粕需求，间接加速豆油去库存。

棕榈油进入季节性去库存阶段，价格有望筑底反弹。2019年棕榈油产量增速有望放缓，供给压力减弱。印尼与马来采取降低出口关税、增加生物柴油参混率，均有利于去库存。

全球菜籽减产，且随着国内临储菜籽油的拍卖完毕，菜油供应紧平衡，菜油预计将成为油脂领涨品种。

但上涨的力量不是一蹴而就，必须寻找合适的契点，现实是油脂供应宽松，多空交织，2019年寻找阶段性行情才是重中之中。