豆类持续偏弱后市需求决定反弹空间

　　在豆类期价反弹的过程中，现货市场成交也出现一定程度的回暖，但整体弱势格局并未发生根本性改变。

　　美国春播形势引关注，美豆需求内强外弱。从美国农业部的预估数据来看，2019年春天美国农民种植大豆的面积预计下滑至8500万英亩，市场普遍预计将低于美国农业部报告的预估值，行业预估均值为8426.3万英亩。由于转型改种其他农作物需要大量的设备投入，别无选择的美国农民只好继续种植大豆。因此，随着春播时点的逐渐临近，市场开始关注春播季节的天气变化。

　　上周，美国中西部地区出现了暴风雪天气，这将令市场持续关注，也将给美豆期价注入天气升水。除此之外，美豆需求令市场高度关注。上周五美国全国油籽加工商协会发布了大豆压榨报告，2月份的大豆压榨量为1.545亿蒲式耳，虽然低于市场预期的1.587亿蒲式耳，但仍旧高于去年同期的1.537亿蒲式耳，创出历史同期新高，给美豆期价带来支撑，也成为支撑美豆消费的重要因素。同时，美豆的出口需求同样引人关注。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至3月7日的一周里，美豆出口销售数量超过190万吨，其中90%的大豆出售给中国。

　　豆粕成交回暖缓解库存压力，需求内生动力决定反弹空间。国内市场来看，按照当前买船预测，4月份实际进口大豆到港量预计为830万~840万吨，5月份预计为420万吨，6月份的到港量更低。目前留给5月份的买船时间已经不多，这将成为能否推动豆粕基差走强的重要因素。刚刚过去的一周，我国主流油厂豆粕报价区间为2550~2600元/吨，环比上涨50~80元/吨，而上一周豆粕现货价格一度跌至2016年的低价位区间。

　　事实上，进入3月份以来，主流油厂豆粕成交量高达244.5万吨，同比增长75.5%。虽然非洲猪瘟疫情所带来的终端饲料需求疲软担忧，使市场总体格局趋弱，但在近期市场菜粕供应趋紧的预期传导下，菜粕期价迎来强劲上涨，令豆粕、菜粕价差一度创下历史极值。调研显示，在前期豆粕价格高达3700元/吨时，猪料中豆粕添加比例仅为8%~10%，而在当前豆粕价格持续低位运行的背景下，猪料中豆粕的添加比例已经上升至18%~20%的极值附近。如果未来进口大豆到港量出现大幅下滑，国内大豆油厂主动降榨，再加上社会总体消费量的提升，将会对豆粕现货和基差形成明显支撑。豆粕远月基差预售情况将影响油厂对远期大豆的采购积极性。3月中旬到4月上旬国内油厂大部分恢复开机，可能会给市场带来进一步考验。

　　近期国内外豆类期价表现持续偏弱。虽然上周美豆期价自887美分/蒲式耳一线出现明显反弹，并重新回到900美分/蒲式耳关口上方，但整体仍旧受到创纪录库存的压制。国内豆类期价虽然自3月份以来出现一波反弹行情，但主要是受到临池菜籽类供应预期收紧的带动。

　　在豆类期价反弹的过程中，现货市场成交也出现一定程度的回暖，但整体弱势格局并未发生根本性改变。

　　美国春播形势引关注，美豆需求内强外弱。从美国农业部的预估数据来看，2019年春天美国农民种植大豆的面积预计下滑至8500万英亩，市场普遍预计将低于美国农业部报告的预估值，行业预估均值为8426.3万英亩。由于转型改种其他农作物需要大量的设备投入，别无选择的美国农民只好继续种植大豆。因此，随着春播时点的逐渐临近，市场开始关注春播季节的天气变化。

　　上周，美国中西部地区出现了暴风雪天气，这将令市场持续关注，也将给美豆期价注入天气升水。除此之外，美豆需求令市场高度关注。上周五美国全国油籽加工商协会发布了大豆压榨报告，2月份的大豆压榨量为1.545亿蒲式耳，虽然低于市场预期的1.587亿蒲式耳，但仍旧高于去年同期的1.537亿蒲式耳，创出历史同期新高，给美豆期价带来支撑，也成为支撑美豆消费的重要因素。同时，美豆的出口需求同样引人关注。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至3月7日的一周里，美豆出口销售数量超过190万吨，其中90%的大豆出售给中国。

　　豆粕成交回暖缓解库存压力，需求内生动力决定反弹空间。国内市场来看，按照当前买船预测，4月份实际进口大豆到港量预计为830万~840万吨，5月份预计为420万吨，6月份的到港量更低。目前留给5月份的买船时间已经不多，这将成为能否推动豆粕基差走强的重要因素。刚刚过去的一周，我国主流油厂豆粕报价区间为2550~2600元/吨，环比上涨50~80元/吨，而上一周豆粕现货价格一度跌至2016年的低价位区间。

　　事实上，进入3月份以来，主流油厂豆粕成交量高达244.5万吨，同比增长75.5%。虽然非洲猪瘟疫情所带来的终端饲料需求疲软担忧，使市场总体格局趋弱，但在近期市场菜粕供应趋紧的预期传导下，菜粕期价迎来强劲上涨，令豆粕、菜粕价差一度创下历史极值。调研显示，在前期豆粕价格高达3700元/吨时，猪料中豆粕添加比例仅为8%~10%，而在当前豆粕价格持续低位运行的背景下，猪料中豆粕的添加比例已经上升至18%~20%的极值附近。如果未来进口大豆到港量出现大幅下滑，国内大豆油厂主动降榨，再加上社会总体消费量的提升，将会对豆粕现货和基差形成明显支撑。豆粕远月基差预售情况将影响油厂对远期大豆的采购积极性。3月中旬到4月上旬国内油厂大部分恢复开机，可能会给市场带来进一步考验。

　　综上认为，当前国内豆类市场供大于求的格局依然存在，但在渠道库存持续低位的背景下，一有风吹草动，中间环节和终端市场的采购需求就会被激发。二季度在进口大豆到港量下降预期的影响下，油厂主动降榨以及社会消费量的整体增长，均有望缓解油厂豆粕的库存压力。豆类现货和基差的表现将对盘面构成支撑，而源自需求内生性增长的幅度将决定豆类期价的反弹空间。 二季度在进口大豆到港量下降预期的影响下，油厂主动降榨以及社会消费量的整体增长，均有望缓解油厂豆粕的库存压力。豆类现货和基差的表现将对盘面构成支撑，而源自需求内生性增长的幅度将决定豆类期价的反弹空间。